（来源：中钢网通讯社）
文｜孙永喜
上海钢管行业协会首席专家、专家委主任委员
聊钢管行业，绕不开四家上市公司——友发集团、金洲管道、常宝股份、东宏股份。这四家钢管行业名企，前几年老孙都走访过，同高层做过深入交流。2026年上半年，这四家企业的日子过得怎么样？
咱们基于一季报数据和机构预测，从四个research角度来拆分：年报计划的执行进度、在手项目的落地情况、细分业务的结构变化、以及同类企业的横向对标。一个一个看。
友发集团（601686）：体量最大，但现金流是隐忧
先看年报目标。友发在2025年年报里明确提出，2026年要推进“三年行动”方案，靠精细化管理降本增效。一季度营收106.45亿元，同比降6.64%，归母净利润1.29亿元，同比微降2.63%。营收在降，利润勉强稳住。
毛利率只有2.91%，四家里最低。焊管行业利薄，友发靠的是规模效应——2025年全年销量1345.52万吨，营收506.71亿元，薄利多销的路子走得通。但仔细看一季度数据，有个信号值得注意：经营活动现金流净额为-1.37亿元。营收下滑叠加现金流流出，说明公司在营运资金上有点吃紧，下游回款可能也在承压。
机构预测2026年全年归母净利润约7.09亿元。一季度完成1.29亿，不到全年两成。上半年要想达标，二季度得发力。
后续重点就两条：一是成都、佛山、钦州三个新基地的投产进度，能不能带来增量？二是在“三年行动”方案下，高附加值产品能不能把毛利率往上拉一拉？
金洲管道（002443）：业绩拐点来了，但体量是硬约束
金洲是四家里最让人眼前一亮的一个。
先看它过去几年的轨迹——营收从2021年的70.43亿一路降到2025年的42.58亿。一季度营收9.36亿元，同比增长6.58%；归母净利润3991.56万元，同比大增52.02%；毛利率13.03%，排第二。一季度的数据说明，业绩拐点可能真的来了。
具体看两个增长引擎。
第一个是长输氢管道。公司年报里明确把氢能作为重点方向，目前已参与了达茂旗至包头20公里氢气长输管道工程，还盯上了两条国家级长距离输氢管线的大单，一条是张家口康保到曹妃甸，约1040公里，另一条是乌兰察布到京津冀，约1145公里。如果中标落地，对目前年营收才40多亿的金洲来说，弹性非常大。
图源：金洲管道第二个是资金。截至一季度末，货币资金加交易性金融资产高达16.88亿元。有钱好办事，公司还计划回购1-2亿元股份。
机构预测2026年全年归母净利润约1.81-2.02亿元。一季度完成近4000万，全年目标有望达成。
问题是体量偏小，年营收40多亿，抗风险能力相对弱。传统主业受地产基建影响大，氢能订单和“第二主业”——AI、具身智能、液冷技术这些新方向，能不能落地，决定了它的天花板。
常宝股份（002478）：高端路线走得通，但汇兑拉了后腿
常宝的情况比较拧巴——营收在涨，利润在跌。
一季度营收13.30亿元，同比增长9.88%，归母净利润只有6691.14万元，同比大跌39.84%。毛利率13.97%，四家里排第一。
利润暴跌的核心原因是外汇汇率波动。一季度财务费用高达4280.93万元，同比暴增1.01亿元。常宝的海外业务占比不小，汇率一波动，利润直接受影响。另外研发费用也在增加，公司年报提到正在加大产品结构调整的投入。
从细分业务来看，常宝走的是高端路线，锅炉管、油井管是主打，毛利率本来就不错。2025年锅炉管毛利率20.81%，油井管15.87%。高端产品的盈利能力其实在线，但汇兑损失把利润都填进去了。
机构预测2026年全年归母净利润约5.2-6.1亿元，一季度只完成了不到0.7亿。如果汇兑风险不解决，全年目标的压力不小。
后续核心看两个：一是特材项目热挤压线和高端合金管线，年报说已全面竣工并进入市场化运营，这个项目能不能尽快释放产能？二是汇兑风险怎么管控？
图源：常宝股份东宏股份（603856）：毛利率最高，但规模扩张停了
东宏一季度营收5.24亿元，同比微增0.43%；归母净利润4460.98万元，同比增长4.15%。毛利率19.64%，四家里最高。
东宏是钢管行业的新兵，新小龙，走的是工程管道路线，年报里聚焦“国家大型长输管线和城市生命线”。2025年全年毛利率19.74%，同比提升1.07个百分点，受益于原材料成本下降和产品结构优化。
细分来看，东宏在管道工程领域的专业化程度高，但问题也很突出——规模扩张几乎停滞，一季度营收同比只有0.43%的增幅。体量本来就最小，增长又乏力，在手订单的转化效率成了关键。
机构预测2026年全年净利润约2.17亿元，一季度完成4461万，节奏还算正常。
后续重点：在手订单能不能加快转化成收入和利润？管道机器人、氢能管道等新业务能不能打开第二增长曲线？
横向对标一下
把四家放在一起比较，维度更清楚：
体量：友发一季度营收106亿，体量最大；东宏只有5亿，最小。
毛利率：东宏19.64%最高，常宝13.97%第二，金洲13.03%第三，友发2.91%垫底。焊管和工程管道的盈利能力差距非常明显。
增长质量：金洲营收利润双增，质量最好；常宝增收不增利，利润被汇兑吃掉；友发营收利润双降，趋势最弱。
现金流：友发经营性现金流为负，是四家里最紧张的。
小结一下
四家企业，四种打法。
友发靠规模，金洲赌氢能，常宝走高端，东宏打工程。
2026年上半年，钢管行业整体承压——全行业总量宽松、利润微薄、低价竞争持续。能在这种环境下稳住甚至逆势增长的，各有各的本事。
接下来怎么看？友发看新基地投产和现金流改善，金洲看氢能订单落地，常宝看特材项目放量和汇兑管控，东宏看订单转化。四家方向一致——往高端走、往差异化走，才是钢管行业的出路。
数据确认声明：截至7月21日，四家公司均尚未发布2026年半年度报告，以上分析基于各公司2026年一季报、2025年年报及机构公开预测数据。机构预测数据来源为各券商研报。
